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我國強制評級制度的起源與演進

我國強制評級制度的起源與演進

  • 分類:信用知識
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  • 來源:
  • 發布時間:2021-10-18 14:55
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【概要描述】我國債券市場發展較晚,因此評級機構發展較晚,相較于國外來講,評級機構是舶來品,且在我國的債券發展初期監管機構直接將強制評級納入監管范圍,直到2017年開始進入取消強制評級階段。

我國強制評級制度的起源與演進

【概要描述】我國債券市場發展較晚,因此評級機構發展較晚,相較于國外來講,評級機構是舶來品,且在我國的債券發展初期監管機構直接將強制評級納入監管范圍,直到2017年開始進入取消強制評級階段。

  • 分類:信用知識
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  • 來源:
  • 發布時間:2021-10-18 14:55
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我國債券市場發展較晚,因此評級機構發展較晚,相較于國外來講,評級機構是舶來品,且在我國的債券發展初期監管機構直接將強制評級納入監管范圍,直到2017年開始進入取消強制評級階段。

(1)強制評級階段

與國外發達國家相比,我國金融市場發展較晚,發展相對落后,為推動我國多層次資本市場發展,加強債券融資隨經濟的促進作用,國家在20世紀末展開了一系列改革和建設,逐步建立了包括監管機構、發行市場、評級機構在內的債券市場的基礎設施。然而,在債市發展初期,我國信用體系并不完善,市場缺乏對債券發行主體的信用判斷基礎,極易引發金融市場的信用風險。為加快我國債市發展,同時為保護投資者權益、防范信用風險,我國監管機構開始將強制評級作為債券注冊、發行、投資、交易、抵質押等方面的硬性條件,并將信用評級作為資本市場的“看門人”,將債券市場風險牢牢把控在監管環節。1992年12月,《國務院關于進一步加強證券市場宏觀管理的通知》(國發〔1992〕68號)明確將債券信用評級工作作為債券發行審批的一個必要程序。此后,多家監管部門陸續進行了信用評級機構的資質認可,并將評級結果用于發行、交易、投資和抵質押等各環節。

(2)取消強制評級階段

從國內發展經驗來看,強制評級的短期內起到了抑制風險的作用,但長期來看不利于我國評級行業的發展。一方面,發行端強制評級的要求和我國評級機構的增加,帶來了級別、價格惡意競爭的違規行為,推動了評級虛高現象,擾亂了市場秩序,弱化了評級機構資本市場風險“看門人”的功能;另一方面強制評級一定程度上弱化了投資者對債券的自主風險判斷的積極性和能力,降低了資本市場對風險的自主識別能力。

全球金融危機后,順應國際趨勢,我國監管部門也逐步減少對信用評級的過度依賴。2017年7月發布的中國人民銀行公告〔2017〕第7號提出,監管部門逐步減少政策法規對外部信用評級結果的引用,評級結果使用機構也應合理審慎使用外部評級結果,加強內部評級體系建設,降低對外部信用評級的依賴。央行相關負責人也多次表示,要“鼓勵投資者內部評級,逐步地減弱監管部門對外部信用評級的依賴”。2020年5月,銀保監會發布《關于保險資金投資銀行資本補充債券有關事項的通知》,取消發行人外部信用等級AAA級的要求,取消可投資的二級資本債券的債項評級(AAA級)和無固定期限資本債券的債項評級(AA+級)要求。2020年12月28日,中國人民銀行、國家發展改革委、中國證監會聯合制定的《公司信用類債券信息披露管理辦法》正式發布,取消了信息披露環節公募債券信用評級的強制披露要求,2021年5月1日起施行。2021年1月,中國銀行間市場交易商協會制定了取消注冊發行強制評級要求的分階段方案,并發布《非金融企業債務融資工具公開發行注冊文件表格體系(2020版)》有關事項的補充通知,明確債務融資工具注冊環節取消信用評級報告的要件要求,即在超短期融資券、短期融資券、中期票據等產品注冊環節,企業可不提供信用評級報告,從而將企業評級選擇權交予市場決定。未來,交易商協會將研究分階段取消發行環節強制評級的要求。2021年2月,中國證監會發布了《公司債券發行與交易管理辦法》,對于公開發行公司債券,刪除了辦法原“第十九條 公開發行公司債券,應當委托具有從事證業務資格的資信評級機構進行信用評級”,調整了普通投資者可參與認購交易的公募債券相關要求,刪除了評級為AAA的規定。在發行端、投資端的強制外部評級取消后,質押端的強制外部評級也可能會逐步取消,未來我國債券的發行、交易、投資、抵質押等各環節可能將全部取消強制外部評級。

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